大宗商品价格下半年或见顶

记者 | 徐宁

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“本轮自2020年开始的大宗商品牛市可能已经结束。”上海钢联研究员李爽近日向界面新闻记者表示。

2020年4月以来，受益于经济复苏和需求改善，大宗商品开启了一轮牛市。今年2月俄乌冲突爆发后，大宗商品价格涨幅更是进一步扩大。

但今年6月以来，全球经济衰退担忧席卷大宗商品市场，原油、农产品、有色金属等商品市场价格均开始出现明显回调。

能源方面，WTI纽约原油期货价格从6月上旬的124美元/桶一路下跌至本月下旬的102美元/桶附近，布伦特原油期货价格从125美元/桶最低跌至105美元/桶，随后油价略有回升。

截至6月29日上午10时，WTI纽约原油期货价格为111美元/桶，布伦特原油期货价格为113美元/桶，均较月内高点跌去约一成。

有色金属产品价格也出现了较大下跌。其中，铜、锌、铝、锡等金属国际期货价格分别在6月下旬触及年内新低。

今年第二季度，彭博工业金属指数下跌了25%，是近14年来最糟糕的季度表现。

截至6月28日收盘，LME铜价报收8397美元/吨，较月初下跌11%；LME锌报收3356美元/吨，较月初下跌14.3%；LME铝报收2486美元/吨，较月初下跌11%。

国际农产品价格同样大幅走低。上周彭博农业指数下跌超7%，创下2011年以来的单周最大跌幅。

截至6月28日，美国小麦期货价格已较月初下跌15.3%、美国玉米期货价格下跌12.9%、美国大豆期货价格下跌13.4%。

英国商品研究所(CRU)高级中国经济学家郝航纬向界面新闻记者表示，近期大宗商品价格的下跌反映出人们对全球经济衰退的担忧。

郝航纬表示，“尽管需求前景看起来黯淡，但要称大宗商品价格的拐点来临还为时尚早。”因为供应方面的限制尚未完全缓解，尤其是能源和食品供应方面。

李爽也认为，虽然牛市可能已经结束，但短期内受通胀、俄乌冲突以及供应链扰动等因素影响，大宗商品价格很难马上进入下行通道，而是可能会在高位徘徊一段时间。

“尤其是俄乌冲突后，相关的油气和粮食等大宗商品价格仍面临较大的不确定性。未来，仍需观察美联储加息缩表的节奏，以及俄乌冲突等地缘政治博弈的结果。”李爽称。

俄乌冲突爆发以来，油、气等大宗商品价格不断攀升。一时间内，俄乌冲突甚至成为影响诸多商品价格和市场情绪的首要因素。

《巴伦周刊》报道称，亚德尼研究公司(YardeniResearch)总裁兼首席投资策略师爱德华•亚德尼(Ed Yardeni)也持相同观点。他认为，地缘政治局势仍在不断变化，大宗商品价格依旧十分不稳定。若局势进一步改变，能源和农产品价格可能会再次经历上涨。

对于未来大宗商品价格走势如何，李爽表示，从长期视角来看，美联储加息会抑制全球需求，全球对大宗商品的需求可能会降低。短期内，大宗商品走势较大程度上将取决于俄乌冲突等地缘政治博弈的走势。

他指出，俄乌冲突爆发以来，全球油气价格大涨，直接推升了欧洲民众的生活成本，引发了当地群众诸多不满。在下半年采暖季到来之前，俄乌冲突矛盾缓和的可能性较大，油气等商品价格的供需矛盾因此会缓解。

同时，从欧美PMI变化以及铜油价格之比等表现出来的经济信号来看，欧美经济即将迎来滞胀或已陷入滞胀。李爽预计，下半年国际大宗商品价格的顶点将会由此形成。

高盛集团(Goldman Sachs Group)对未来大宗商品价格则持更为乐观的态度，该分析机构预计，目前大宗商品的价格尚未达到顶峰。

彭博社近日报道称，杰弗里·柯里(Jeffrey Currie)等高盛分析师在一份报告中写道，当经济衰退的时间足够长时，大宗商品的需求会下降，价格也会随着下降。“然而，我们还没有达到那种状态，当前经济增长等只是在放缓，而不是彻底下降。”报告中提及。