华尔街总算明白股票大涨的代价

华尔街总算明白股票大涨的代价——大宗商品。我们已经示例出了下面的图表，无数次地表明了大宗商品和股票之间前所未有的分歧。

彭博大宗商品指数与标普500走势对比

现在卖方终于开始注意到这一分歧。此前卖方仅仅只是依赖于他们的传统说辞“如果你忽略能源行业的话…”，如今这种直接盯着5年交易者市场的陈词滥调也开始正视起这一问题来。下面就是Credit Agricole公司的Valentin Marinov在昨天发布的评注。市场看起来要花上24小时的时间来阅读和消化这个评注。

即便大宗商品价格下跌，股市仍在上涨——总有些东西需要放弃

全球大宗商品（商品货币）的持续抛售归因于对经济增长的关注（以中国为中心）以及美联储即将进行的升息和美元出现的升值。较低的大宗商品价格已经让通胀预期降低，并对全球债券收益产生了压力。

然而大宗商品的价格趋势和发达股市指数的明显回弹出现了鲜明的对比。比如，VIX指数的交易价格今年仍靠近其历史最低水平。那么问题来了，我们是否该把发达股市的反弹看成是投资者在抛售大宗商品和风险相关货币时做得过火的迹象。市场空头看起来很强大。只需在澳联储的语言中做出些许调整，就可以在昨天某个点位把澳元推高超过1.5%。

我们并不感到乐观。随着投资者在美联储收紧前进行持仓，同时全球经济数据继续为市场带来担忧情绪，我们认为成熟股票市场可能已经落后于其它资产类别。针对风险和商品货币升高的前景，我们仍然能看到下行的风险。这有可能在9月份发生。

就像我们最近所强调的，央行储备的下降会最终让全球资产价格（股票和债券）与下行的大宗商品价格和放缓的全球增长（全球贸易）保持一致。尤其是，受疲软出口（商品和制造）收入的影响，外汇储备会下降得更多。这样一来，对全球股票和债券需求萎靡的担忧会上涨，从而让目前股市的价值难以为继。市场追逐风险的胃口目前应该保持平静，继续减少风险相关商品和商品货币的持有，同时进入包括日元和欧元在内的安全港湾。

预计市场抛售一方能最终能在接下来的几天内“意识”到这个逐渐加大的分歧。（双刀）

提示：本文仅作为一般财经信息供读者参考。本文或其任何部分不应被视为任何买卖的邀请或诱导。